Saipem batterà il consenso con i conti del quarto trimestre del 2024, ma manterrà un approccio cauto sull’outlook 2025. L'azienda, che venerdì scorso ha avuto una call con alcuni analisti, è fiduciosa di poter centrare la guidance per l'anno fiscale 2024. Il flusso di cassa dovrebbe rimanere forte e si prevede che l'acquisizione di ordini nel quarto trimestre dello scorso anno supererà i 4,5 miliardi. Saipem non ha ancora fornito una guidance per il 2025, che sarà rilasciata il prossimo 25 febbraio insieme ai risultati del passato esercizio. La pipeline commerciale rimane robusta, con un valore che supera i 50 miliardi, inclusi il 50% dedicato al gas upstream, il 25% al petrolio upstream e il restante 25% destinato alle iniziative di transizione verde. Qatar Energy e Saudi Aramco continuano a essere i principali clienti del gruppo, con il Medio Oriente che rappresenta il 50% della pipeline. Inoltre, ha sottolineato la società nella call con gli analisti, ci sono opportunità promettenti in Brasile, dove Saipem può ora partecipare alle gare d'appalto di Petrobras. In particolare sono previste 3 o 4 gare. Saipem potrà contare su 13 navi operative nel 2025 rispetto alle 15 del 2024, poiché due navi sono state restituite al proprietario.
«Alla luce di questi spunti emersi durante la call con Saipem, attualmente vediamo rischi limitati riguardo a nuovi accantonamenti nell'anno fiscale 2024. Complessivamente, i messaggi sono stati positivi», commenta l’ufficio studi di Intesa Sanpaolo, ribadendo, quindi, il rating buy e il target price a 3 euro sul titolo Saipem (-0,95% a 2,389 euro in borsa), target price che Equita ha alzato del +7% a 2,60 euro in vista dei conti del quarto trimestre del 2024 e e del nuovo piano industriale il prossimo 25 febbraio. «Riteniamo che Saipem possa conservare il buon momentum a livello di fatturato e utili e confermiamo le stime per il quarto trimestre dello scorso anno: ricavi +20% anno su anno a 4,223 miliardi, oltre la stima del consenso a 4,001 miliardi; ebitda adjusted +50% a 430 milioni, anche in questo caso sopra la stima del consenso a 407 milioni; utile netto +26% a 127 milioni rispetto ai 99 milioni attesi dal consenso con una posizione finanziaria netta positiva per 32 milioni dai -261 milioni del quarto trimestre del 2023», si legge nella nota di Equita. Quindi, la Sim ritiene che Saipem possa «agevolmente» raggiungere i target 2024, migliorati in sede di pubblicazione dei conti del terzo trimestre del 2024: ricavi oltre 14 miliardi (14,354 miliardi la stima della sim), ebitda oltre 1.3 miliardi e dividendo pari al 30%-40% del free cash flow (range di 130-170 milioni). Equita si attende una cedola di 8 centesimi di euro.
Il backlog nell’E&C offshore dovrebbe, poi, permettere a Saipem di proseguire nel percorso di forte crescita dell’ebitda (+18% anno su anno) del margine (+140bps anno su anno) e degli utili (eps +42% anno su anno). La stima di Equita di ebitda 2025 a 1,53 miliardi è quasi in linea con quella del consenso. Ma la Sim avverte: «sebbene il momentum derivante dai nuovi contratti sia molto favorevole, potrebbero ancora incidere negativamente alcuni progetti più datati come Thai Oil, Courseulles-sur-Mer e Mozambique Lng che riteniamo possano far mantenere a Saipem un approccio piuttosto cauto sull’outlook 2025 con la pubblicazione dei risultati 2024». Con il titolo Saipem che scambia a 10 volte il multiplo prezzo/utile e a 3,2 volte l’ev/ebitda 2025, Equita ha ribadito il rating cauto hold sull’azione. (riproduzione riservata)
