Il semestre batte le attese ma non convince Unicredit: troppo estero, poca Germania
Dubbi di Orcel sui conti Commerz
Per la banca tedesca risultati oltre le stime e guidance confermata. Ma non bastano a soddisfare il primo socio, che punta a rafforzare il business domestico dell'istituto. Titolo stabile a Francoforte
Commerzbank chiude il primo semestre con numeri di soddisfazione per i soci. Rimane però aperta una questione centrale per Unicredit, primo azionista proiettato oltre il 60% alla fine dell'ops: quanto la crescita dipenda dal business domestico e quanto dal credito internazionale e dal trading. Proprio queste componenti e una buona tenuta del margine di interesse hanno consentito alla banca tedesca di archiviare il miglior primo semestre della propria storia, malgrado un titolo poco mosso in borsa (-0,2%).
L'utile netto è salito del 40% a 1,81 miliardi di euro, mentre i ricavi sono aumentati del 7% a 6,52 miliardi, sostenuti dalla stabilità del margine di interesse, pari a 4,11 miliardi nonostante il calo dei tassi, e dalla crescita dell'8% delle commissioni, arrivate a 2,18 miliardi grazie soprattutto al risparmio gestito, al collocamento di titoli e ai capital markets.
Il contributo delle attività internazionali resta rilevante. La divisione Corporate Clientsè salito del 16% dei volumi medi dei prestiti, saliti a 123 miliardi, trainata in larga misura dal finanziamento delle attività internazionali delle imprese tedesche e della clientela estera. Anche il business dei mercati dei capitali ha mantenuto un andamento favorevole. Tuttavia, il risultato operativo della divisione è diminuito rispetto a un anno fa per effetto dell'aumento del costo del rischio.
Il patrimonio amministrato ha raggiunto 285 miliardi. La banca continua inoltre a migliorare l'efficienza, con un cost-income sceso al 53% mentre il rendimento sul capitale tangibile è salito al 12,6%. Forte dei risultati raggiunti, Commerz ha confermato la guidance per l'intero esercizio: utile netto di almeno 3,4 miliardi, ricavi per circa 13,2 miliardi, margine di interesse di 8,6 miliardi e crescita delle commissioni intorno al 7%. Bce ha inoltre autorizzato un nuovo programma di riacquisto di azioni fino a 1,2 miliardi. Commentando i risultati, la ceo Bettina Orlopp ha ribadito che il nuovo assetto proprietario richiederà un confronto tra le parti. «Anche quando Unicredit avrà la maggioranza alla prossima assemblea, non potrà decidere unilateralmente sulle misure fondamentali».
Da Piazza Gae Aulenti non sono arrivati commenti ufficiali. Secondo una fonte a conoscenza delle valutazioni di Unicredit, l'attenzione resta però concentrata sulla capacità di Commerz di rafforzare il baricentro tedesco. Un segnale positivo arriva dalle attività tedesche dedicate ai clienti privati e alle piccole imprese, che nel semestre hanno aumentato del 31% il risultato operativo a 896 milioni. Il contributo resta tuttavia inferiore agli 1,06 miliardi dei Corporate Clients, mentre mBank ha prodotto altri 694 milioni. Nel secondo trimestre la crescita del retail tedesco è stata sostenuta dalla gestione dei depositi, dal portafoglio di replica e dal business titoli, a fronte di volumi medi dei prestiti sostanzialmente stabili a 125 miliardi. I dati indicano quindi un miglioramento della redditività domestica, ma non consentono ancora di attribuire al mercato tedesco il ruolo di principale motore della crescita. Per Unicredit il banco di prova sarà la composizione dei risultati dei prossimi trimestri, più che il livello assoluto degli utili. (riproduzione riservata)
