Come guadagnare fino al 267% (o perdere il 90%) investendo in titoli del Tesoro Usa

Se avessi acquistato il principale fondo negoziato in borsa che investe in obbligazioni del Tesoro Usa a lungo termine al suo picco nell'agosto 2020, a quest'ora avresti perso il 41,3%, anche dopo aver reinvestito i tuoi interessi. Due Etf che amplificano i rendimenti giornalieri sui titoli del Tesoro a lungo termine fanno sembrare banale quella performance straordinaria.

Nello stesso periodo, il Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X Shares Etf, che mira a triplicare il rendimento giornaliero di un indice obbligazionario del Tesoro a lungo termine, ha perso il 90,2%, secondo FactSet. Il suo fondo speculare, Direxion Daily 20+ Year Treasury Bear 3X Shares, che mira a fornire tre volte l'opposto del rendimento giornaliero dell'obbligazione a lungo termine, ha guadagnato il 266,6%.

Anche se sei dipendente dall'adrenalina del mercato, faresti meglio a capire cosa ti aspetta prima di provare fondi come questi . Ufficialmente, Etf sta per exchange-traded fund, uno strumento che semplifica gli investimenti. Questo sottoinsieme di Etf, tuttavia, è così sensibile ai movimenti di mercato che l'acronimo dovrebbe significare «extra-touchy funds». Sono tutt'altro che semplici. Gli Eft si presentano in due forme fondamentali: con leva finanziaria e inversi. Secondo Morningstar, alla fine di febbraio 316 Etf con leva finanziaria o inversi detenevano un totale di 115,6 miliardi di dollari in attività, in aumento rispetto ai 183 fondi di questo tipo con 54,4 miliardi di dollari alla fine del 2020.

I fondi con leva finanziaria utilizzano total-return swap o altri derivati per amplificare i rendimenti giornalieri di un indice, di un paniere di titoli o persino di un singolo titolo. Gli Etf con leva finanziaria possono puntare a fornire il doppio o addirittura il triplo del rendimento giornaliero dell'attività sottostante, trasformando un aumento di mercato dell'1% in un guadagno del 2% o del 3%; amplificano anche le perdite allo stesso modo. I fondi inversi cercano l'opposto del rendimento giornaliero di un asset. A seconda di come sono strutturati, possono trasformare una perdita giornaliera dell'1% in un guadagno dell'1%, 2% o 3%; al contrario, possono trasformare un guadagno di mercato dell'1% in una perdita dell'1% o più.

Quanto sono delicati i fondi leveraged e inversi?

A fine febbraio, secondo i dati di Lseg Lipper, il rialzista Direxion long-term Treasury Etf si è piazzato all'ultimo posto tra tutti i fondi obbligazionari a lungo termine nazionali per gli ultimi tre mesi e per gli ultimi uno, due, tre, cinque e 10 anni. Ma è anche in cima alle classifiche per il mese precedente e per l'anno in corso. Per il mese precedente e per l'anno in corso, il suo fratello ribassista è arrivato ultimo tra tutti i fondi obbligazionari nazionali a lungo termine. Ma il fondo Treasury ribassista ha battuto ogni altro concorrente negli ultimi tre e cinque anni. In diversi periodi di misurazione, fondi come questi possono generare risultati esplosivamente diversi.

Cosa determina questa selvaggia volatilità ?

Immagina due Etf. Uno segue un indice direttamente, senza leva finanziaria. L'altro, che è a leva finanziaria, cerca di triplicare il rendimento giornaliero dell'indice. Hai investito $ 100 in ogni fondo, anche se il fondo a leva finanziaria ti dà $ 300 di esposizione. Ora, per usare un esempio estremo, supponiamo che l'indice abbia guadagnato il 5% ieri e perda il 5% oggi.

La tua quota nel primo fondo sarebbe stata pari a $ 105 alla chiusura di ieri. Dopo la perdita odierna del 5%, avrai il 95% di $ 105, ovvero $ 99,75. Il fondo con leva finanziaria ha triplicato il guadagno del 5% di ieri, portando il valore della tua posizione a 115 $ e la tua esposizione all'indice a 345 $. Ciò significa che il calo odierno del 5% dell'indice sottrae 17,25 $, ovvero il 5% di 345 $, dal valore di chiusura di ieri di 115 $. Ciò ti lascia con 97,75 $. Per tornare al tuo punto di partenza di $ 100, hai bisogno di un guadagno dello 0,25% nel fondo senza leva finanziaria ma di un guadagno del 2,3% nel fondo con leva finanziaria. Ovviamente, se il mercato salisse del 5% per due giorni di fila, saresti molto più avanti nel fondo con leva finanziaria. A seconda del percorso dei cambiamenti del mercato di giorno in giorno, la leva finanziaria può arricchirti o lasciarti sorprendentemente in fondo al buco.

Questo esempio ignora le spese, che sono molto più elevate sui fondi con leva finanziaria. Inoltre, più volatile è l'indice sottostante e più a lungo dura la volatilità, più ampio è probabile che cresca il divario tra i rendimenti dell'indice e la performance del fondo con leva finanziaria. In un mercato «di tendenza» o in continuo aumento (o calo), puoi fare un sacco di soldi con tali fondi. In un mercato frastagliato con alti e bassi irregolari, può succedere di tutto. Ecco perché tutta questa matematica è importante: ottenere il doppio o il triplo del rendimento giornaliero di un indice non significa che nel lungo periodo sovraperformerai l'indice di due o tre volte.

«Se qualcuno non capisce che periodi di detenzione più lunghi sono imprevedibili, non dovrebbe fare trading su questi fondi», afferma Douglas Yones, amministratore delegato di Direxion. «La volatilità del mantenimento a lungo termine è estremamente amplificata, sia verso l'alto che verso il basso», aggiunge. Per gestire tale rischio, «bisogna analizzarlo ogni singolo giorno». Nessuno sa realmente se i singoli investitori siano acquirenti importanti di fondi particolarmente rischiosi o se tutti i consulenti finanziari che li utilizzano nei cosiddetti portafogli tattici comprendano appieno come funzionano.

«Se si verifica un mercato whipsaw, si potrebbero scoprire molti dei propri profitti divorati o le proprie perdite amplificate a causa del modello di rendimenti», afferma Elisabeth Kashner, direttore della ricerca e analisi Etf presso FactSet. «Bisogna avere la giusta direzione generale e il giusto percorso di viaggio». (riproduzione riservata)