Bitcoin crolla e così Strategy di Michael Saylor perde 12,4 miliardi di dollari

La caduta brutale delle criptovalute ha raggiunto un nuovo minimo giovedì 5, con Bitcoin che ha registrato il suo più grande calo giornaliero dal crollo del 2022 e la società gestita dal principale evangelista del token che ha riportato una perdita di 12 miliardi di dollari.

Bitcoin è crollato a 63.596,56 dollari alle 22:00 ora italiana, con un calo del 13% durante il suo peggior periodo di trading di 24 ore da giugno 2022. Pochi minuti dopo, Strategy di Michael Saylor, che ha registrato un ribasso del 17,1%, ha affermato che il crollo delle criptovalute di fine 2025 aveva lasciato la società che accumulava bitcoin con una perdita cartacea sbalorditiva nel quarto trimestre.

La perdita netta di Strategy nel quarto trimestre è salita a 12,4 miliardi di dollari, ovvero 42,93 dollari ad azione, dai 670,8 milioni di dollari, ovvero 3,03 dollari ad azione, dell'anno precedente. Nell'ultimo periodo, la società ha registrato una perdita di fair value non realizzata di 17,4 miliardi di dollari sui suoi asset digitali, in conformità con le norme contabili che impongono alle aziende di valutare i propri investimenti ai prezzi di mercato correnti.

Ma Saylor è imperturbabile

Saylor, co-fondatore della società di software precedentemente nota come MicroStrategy, ha trascorso gli ultimi sei anni trasformando la sua attività in un deposito di bitcoin. Ha emesso azioni e obbligazioni per raccogliere miliardi di dollari per la sua ondata di acquisti di criptovalute e al 1° febbraio deteneva 713.502 bitcoin. Decine di altre società quotate hanno seguito l'esempio di Saylor, incoraggiate dall'impennata dei prezzi delle criptovalute durante i primi mesi della seconda amministrazione Trump e dall'andamento delle azioni di Strategy.

Durante la conference call di giovedì sera di Strategy, Saylor è apparso imperterrito.

«Abbiamo un presidente Bitcoin, e il suo obiettivo è rendere l'America la superpotenza Bitcoin, la capitale mondiale delle criptovalute e il leader nelle risorse digitali», ha detto Saylor, riferendosi al presidente Trump. «Non credo si possa sottovalutare l'importanza di avere il sostegno al settore e al capitale digitale ai vertici della struttura politica».

Il prezzo di Bitcoin, Ether e altri asset digitali ha raggiunto il picco a ottobre, per poi iniziare una discesa che ha subito una brusca accelerazione nel 2026. Il calo si è fatto sentire pesantemente sulle azioni di Strategy e dei suoi numerosi imitatori.

Sabato 31 gennaio, Strategy ha raggiunto un traguardo indesiderato. Per la prima volta in oltre due anni, Bitcoin è sceso al di sotto del prezzo medio pagato dall'azienda per acquisire i token digitali. Le azioni di Strategy sono scese del 68% nell'ultimo anno. Il titolo ha perso il 3,1% nelle contrattazioni after-hours in seguito alla pubblicazione degli utili dell'azienda.

Vendite automatiche

La svendita di Bitcoin ha preso piede quando gli exchange di criptovalute hanno venduto automaticamente gli asset dei trader perché il valore delle loro garanzie era sceso troppo. Bitcoin è scambiato ben al di sotto del prezzo medio di acquisto di Strategy di 76.052 dollari e gli investitori temono che un ulteriore calo possa costringere l'azienda a vendere i suoi investimenti.

Saylor implora da tempo gli investitori di non vendere mai i propri Bitcoin. Ma alla fine dell'anno scorso aveva scosso il mercato delle criptovalute suggerendo che Strategy avrebbe potuto effettivamente cedere alcuni token o derivati garantiti da bitcoin se il suo mNAV, ovvero il suo valore aziendale diviso per il valore delle sue criptovalute, fosse sceso sotto 1. Giovedì 5, però, Saylor si è rivolto a X, la piattaforma social, per scrivere: "HODL", un riferimento a una battuta interna che significa «tieni i tuoi bitcoin».

L'mNAV di Strategy si attestava a circa 1,1 giovedì sera. La società ha continuato ad acquistare bitcoin nelle ultime settimane. Quando il cosiddetto mNAV scende sotto 1, significa che la società è quotata a un prezzo scontato rispetto alle sue criptovalute e potrebbe avere difficoltà a vendere azioni per acquistare token. E per riacquistare azioni, potrebbe dover vendere token.

Strategy ha riserve di liquidità per oltre 2 miliardi

La società si è basata principalmente sulla vendita di azioni ordinarie e privilegiate per finanziare le sue acquisizioni in bitcoin. Ha 8,2 miliardi di dollari in debito convertibile non garantito con scadenza tra il 2028 e il 2032. Strategy ha accumulato riserve di liquidità per oltre 2 miliardi di dollari per garantire la possibilità di far fronte ai futuri pagamenti di dividendi e interessi sul debito.

Nel 2023, Strategy ha pagato 161 milioni di dollari per estinguere il suo prestito a termine da 205 milioni di dollari garantito da bitcoin dalla banca fallita Silvergate Capital. Da allora, la società ha evitato prestiti bancari legati a bitcoin, optando invece per la vendita di azioni e il debito convertibile per finanziare le sue partecipazioni.

«La società ha un'enorme flessibilità, ed è voluta», ha affermato Mark Palmer, analista senior di Benchmark. «Perché il management ha già attraversato cicli e ha capito che era necessario avere una struttura di capitale resiliente di fronte alla volatilità del bitcoin».

L’importante è che bitcoin non scenda sotto gli 8.000 dollari

Phong Le, amministratore delegato di Strategy, ha affermato che la società sarà in grado di far fronte agli interessi del suo debito convertibile a meno che il bitcoin non scenda a 8.000 dollari, il prezzo al quale il valore delle sue riserve di criptovalute eguaglia il suo debito netto, e non vi rimanga per cinque anni. In tale scenario, Strategy potrebbe valutare la ristrutturazione o l'emissione di ulteriori azioni o debito, ha affermato.

Le prospettive sono meno ottimistiche per le centinaia di piccole aziende che hanno seguito Strategy nel settore delle criptovalute e del treasury. Con la maggior parte dei loro mNAV scambiati al di sotto di 1, queste aziende stanno cercando di fondersi con i rivali o di rimanere ferme.

Patrick Horsman, responsabile degli investimenti di Bnb Plus, ha affermato che la sua azienda, che detiene il token Bnb dell'exchange di criptovalute Binance, sta cercando di fondersi con aziende simili per superare il nuovo inverno delle criptovalute. «È deludente», ha detto Horsman a proposito del calo. «Penso che tutti siano un po' demoralizzati. Riteniamo che la scala sia la chiave della nostra forza e che ci siano diverse società di tesoreria di asset digitali che, a mio avviso, potremmo unire e formare un'organizzazione più grande e forte».