Mix ciclici e difensivi

Nel report Sector Snapshot di SPDR, ramo Etf di State Street Global Advisors, che incrocia a livello mondiale i flussi sugli strumenti finanziari settoriali sintetizzandone la situazione su un grafico a dispersione, ogni punto costituisce il posizionamento di ciascun settore di borsa in termini di sovra o sottovalutazione e di sovra o sottopeso rispetto alla media storica di portafoglio degli investitori istituzionali. Mentre il segno positivo o negativo accanto al nome del settore segnala se nelle ultime settimane sia stato oggetto rispettivamente di flussi in entrata o in uscita da parte dei grandi money manager. La condizione di osservatore speciale ricoperta da State Street in qualità di banca depositaria per i principali intermediari finanziari globali (dato che a State Street fanno capo circa il 15% del valore delle attività finanziarie negoziabili a livello globale) permette di monitorare a livello aggregato, senza quindi violare la privacy di specifiche posizioni, dove vengono convogliati i flussi di impieghi e di disinvestimenti in termini di asset class, aree geografiche e settori. Su questi movimenti di risorse State Street elabora alcuni report, con cadenza mensile e trimestrale, da cui si possono estrarre informazioni importanti per comprendere le tendenze degli investitori istituzionali in termini di scelte recenti. Analizzando il report di febbraio, viene messo in evidenza il cambiamento di regime del mercato osservato a gennaio, subito riflesso nei flussi settoriali azionari. La fase risk-on ha attirato interesse verso i sottostanti ciclici e ad alto beta, penalizzati negli ultimi mesi del 2018. In questo contesto il suggerimento di SPDR è di mantenere un approccio bilanciato, ovvero affiancare temi settoriali pro-ciclici a sottostanti difensivi. In particolare la combinazione migliore potrebbe risultare nel combinare i settori tecnologia e industriali con quello health care, quest’ultimo in particolare in ambito Europe. La tecnologia può infatti contare, nonostante l’alta volatilità, su mega-trend tuttora validi sul medio periodo; quest’ultima considerazione diviene ancor più importante in un contesto in cui le attese sugli utili del mercato globale si stanno dissolvendo. Mentre il segmento industriale è più adatto a cavalcare una fase economica di late-cycle, come quella che gli Usa stano attraversando. I titoli della salute sono chiaramente temi difensivi e parzialmente decorrelati dal trend comune del mercato, in grado di bilanciare in modo ottimale componenti più volatili. In questo caso si inserisce il mega-trend dell’invecchiamento della popolazione mondiale, dove i servizi alla salute diventeranno sempre più importanti. State Street ritiene che attualmente il contesto economico sia più consono ad una fase late-cycle ma non ancora di fine inequivocabile di un ciclo rialzista. Le azioni cicliche possono di riflesso avere ancora performance da offrire, per chi è in grado di sopportare volatilità, affiancate dall’immobiliare. (Riproduzione riservata)