Diversi assist all’Europa

Steve Sherman, Senior Porfolio Manager di Bnpp AM, e Daniel Morris, Chief Market Strategist della società, in una recente analisi hanno analizzato l’impatto delle tendenze secolari sul panorama delle azioni europee, concentrandosi in particolare sulla spinta verso la sostenibilità e le aspettative in merito alla potenza economica cinese. Secondo Morris, la performance delle azioni europee nell'ultimo anno è stata una grande sorpresa, soprattutto se si considera quanto il sentiment era negativo all'inizio del 2022 dopo l'invasione dell'Ucraina e l’impatto sull’energia. Fortunatamente, i prezzi dell'energia sono scesi più rapidamente del previsto. In merito al futuro, una preoccupazione potrebbe essere relativa ai tassi di interesse, il cui aumento nell'Eurozona e negli Stati Uniti è stato probabilmente un fattore scatenante delle recenti turbolenze bancarie.

Per Sherman, le preoccupazioni per le banche confluiscono in quelle più ampie per l'economia in quanto il mondo ha bisogno di banche sane che prestino denaro per favorire la crescita economica. L’esperto si dichiara relativamente ottimista riguardo all'equilibrio tra rischi e opportunità delle banche europee, che sono diverse da quelle statunitensi. Le ultime hanno raccolto una grande quantità di depositi nel momento sbagliato e questo ha portato a perdite molto consistenti nei loro investimenti obbligazionari, anche perché l'anno scorso è stato storicamente molto negativo per i possessori di obbligazioni. Negli Stati Uniti, il capitale a sostegno dei prestiti è inferiore al normale. Le banche europee hanno peraltro avuto più cicatrici dalla crisi finanziaria, quindi hanno accumulato più capitale nell'ultimo decennio; le autorità di regolamentazione bancaria europee hanno attraversato diversi anni in cui hanno costantemente chiesto alle banche più capitale di riserva, per rendere più sicure le loro attività. E ora stanno riacquistando azioni e emettendo dividendi straordinari, creando un ambiente di investimento interessante. Le aspettative sono che, nei prossimi due anni, si possa osservare una forte crescita degli utili delle banche europee.

La sostenibilità è un altro importante motore di crescita per le aziende europee. Le piccole imprese sono sempre interessanti perché possono concentrarsi su attività peculiari, mentre le aziende più grandi stanno trasferendo parte della loro attività verso aree di crescita emergente. Per queste ultime, il grande vantaggio è avere il capitale e la pazienza per fare bene le cose, e la scolta sostenibile richiede grandi investimenti per un lungo periodo. Ad esempio, il leader mondiale dei carburanti rinnovabili è un'azienda europea che prima era una raffineria di petrolio, mentre ora utilizza i rifiuti alimentari, come l'olio usato e i rifiuti di grasso animale, per trasformarli in carburante diesel. In prospettiva, la situazione è ancora più interessante perché la stessa azienda sta lavorando anche sul carburante sostenibile per l'aviazione, che sta a sua volta partecipando alla transizione verso un mondo a basse emissioni di carbonio.

Un altro esempio è quello di una grande azienda europea che ha assunto un ruolo guida nella fornitura di idrogeno pulito ad alcune aziende ad alta impronta di carbonio, per aiutarle a ripulire le loro attività. Investendo in impianti che producono idrogeno verde, che utilizza energia rinnovabile come fonte di energia per separare l'idrogeno dalle molecole d'acqua, ma anche in idrogeno blu. Tale società dovrà investire diversi miliardi di euro nei prossimi anni per la decarbonizzazione dell'idrogeno.

Anche i semiconduttori europei stanno fornendo una tecnologia fondamentale per la conversione dell'energia, per rendere più efficienti i veicoli elettrici e le energie rinnovabili. In Europa, l'attenzione alla sostenibilità ha creato un vantaggio "early mover" per una delle grandi aziende di semiconduttori. Una grande azienda europea ha investito per tempo per imparare a sviluppare semiconduttori in grado di convertire l'energia in modo più efficiente; anzichè utilizzare il tradizionale silicio come base del semiconduttore, sta utilizzando il carburo di silicio, grazie al quale un veicolo elettrico utilizzerà dal 5% al 10% di energia in meno per percorrere la stessa distanza con la stessa carica.

Passando all’altra grande incognita, la Cina è estremamente importante per le aziende europee, e in alcuni settori rappresenta addirittura il 30% delle vendite. Il miglioramento in atto dell'attività economica cinese avrà quindi probabilmente un impatto significativo sulla crescita delle azioni europee per il 2023; lo si è già visto durante le prime fasi della stagione sugli utili del primo trimestre, con alcune società che hanno registrato risultati migliori del previsto. La Cina è importante soprattutto per il settore del lusso europeo, dove molte aziende hanno una grande presenza, ma anche per il settore dei materiali e, più in generale, delle materie prime, tra cui il petrolio. Il settore tecnologico è a sua volta un'area in cui la domanda cinese è significativa, in particolare per le aziende europee di semiconduttori. Questo darà una spinta alla crescita nel corso del prossimo anno, perché le aziende europee sono state in genere prudenti nel prevedere le opportunità ma ora stanno iniziando a recepire i segnali di ripresa dell'attività economica. (riproduzione riservata)