Commodities e Esg

Il paradigma della sostenibilità, dopo la fase iniziale applicata all’asset class azionaria è passato subito ai bond, ma inizia a penetrare anche le materie prime, in termini di prodotti indicizzati e quindi di benchmark. Ad esempio, l’indice UBS CMCI Commodity Transition prende in considerazione i livelli di sostenibilità delle varie materie prime. UBS Am ha infatti lanciato un Etf, agganciato a tale indice, che mira a fornire un'esposizione alternativa alle materie prime, che integri anche i rischi ecologici e sociali. Attualmente non esiste una metodologia standard per valutare le materie prime nel loro ciclo di vita da una prospettiva Esg, ed UBS, al fine di valutare i rischi e le opportunità Esg delle differenti commodities, ha collaborato con lo specialista di ricerca sugli investimenti sostenibili Rfu. L’indice ripesa le materie prime sottostanti in base ai rispettivi rischi e opportunità ecologici e sociali (impatto ecologico e sociale), e utilizza anche il concetto di rolling dei futures su commodity di lunga data di UBS CMCI, che aiuta a mitigare il rendimento negativo del rolling tra le diverse scadenze dei futures sottostanti. La metodologia Rfu valuta i fattori d'impatto rilevanti di oltre 30 materie prime tra energia, agricoltura e metalli. Il modello considera i rischi sociali e ambientali dal punto di vista della produzione e dell'utilizzo a livello di commodity, il mix di produzione dei Paesi di una commodity attraverso il modello di rating sovrano dell'Rfu. L'estrazione di materie prime è troppo spesso associata con la distruzione di strutture ecologiche e sociali; ad esempio, progetti minerari su larga scala, il disboscamento di terreni coltivabili e pascoli, le precarie condizioni di lavoro precarie nei Paesi in via di sviluppo. Le transizioni sostenibili per le commodities possono avvenire durante la produzione o l'utilizzo. Nella produzione, ciò può significare un aumento tassi di riciclo o migliorare le condizioni di lavoro. Nella fase di utilizzo, ciò può significare che i metalli vengono sfruttati dal settore delle energie rinnovabili, o che il petrolio greggio può diventare la base per la produzione di materie plastiche ad alte prestazioni. In modo simile, l'oro Lbma ha un rating di sostenibilità più alto rispetto ad altre fonti, perché evita le peggiori pratiche del settore in termini di violazioni dei diritti umani e di degrado ambientale. Alla fine del 2022 erano disponibili oltre 50 rating di commodity, tra cui tutti i metalli più importanti, i prodotti energetici e agricoli ma anche esotici come la cellulosa, il litio o i certificati di emissione di Co2. Il rating di Rfu considera le commodity come ipotetiche aziende. Pertanto, valutando anche il monopolismo come nel caso della Global Cooper Corporation. Esistono peraltro stretti legami tra l'origine geografica di un prodotto e i rischi sociali ed ecologici ad esso collegato: la materia prima può essere estratta in regioni in cui gli standard di lavoro e di diritti umani sono a livelli bassi, e la corruzione un elemento persistente. Mentre i metalli possono essere utilizzati per applicazioni industriali generali, veicoli, prodotti medici, energia rinnovabile ma anche per l'industria delle armi, e in quest’ultimo caso il rating Esg associato alla materia prima sarà negativo, implicando una sottoponderazione nell’indice. Ad esempio, il Nichel è un elemento chiave per la costruzione di tecnologie verdi e ciò si riflette in un aumento del punteggio complessivo Esg calcolato da Rfu.

Si possono dunque fare stime di come in futuro ciò impatterà sugli indici di materie prime. La transizione sostenibile a livello di indice Cmci includerà probabilmente più materie prime con un migliore rating Esg, quando diventeranno più liquide commodity come le emissioni di carbonio, cobalto, litio, energia elettrica rinnovabile, ecc. A tendere, agricoltura e metalli aumenteranno, mentre energia e bestiame caleranno. (riproduzione riservata)