All’insegna dei bond

L’impennata dei rendimenti obbligazionari ha fatto tornare alto l’interesse verso l’investimento nei bond, anche in versione diversificata e indicizzata. Vasiliki Pachatouridi, Managing Director, Head of iShares Fixed Income Product Strategy Emea, mette in evidenza alcuni elementi salienti per l’anno appena iniziato. Già nel quarto trimestre del 2022 si sono iniziati a vedere flussi sul credito, e in particolare verso il credito investment grade, dove ora è possibile ottenere un rendimento medio del 4% o 5%. Da allora, anche gli spread del credito sono scesi in tutte le esposizioni creditizie, e anche gli asset di rischio nei Paesi emergenti sono saliti. I mercati del reddito fisso hanno iniziato il 2023 in modo positivo, sostenuti da un'inflazione più contenuta negli Stati Uniti e in Europa, con un'accelerazione dei flussi degli Etf a reddito fisso nel mese di gennaio.

Al 12 gennaio, gli Etf sul credito investment grade europeo hanno registrato 2,5 miliardi di dollari di afflussi (fonte BlackRock), mantenendo il livello di rischio stabile per questa classe d'investimento dall'ottobre dello scorso anno. Gli investitori si sentono oggi a proprio agio nel possedere esposizioni con una piena duration. L’esperto di iShares pensa che la domanda di asset a reddito fisso denominati in euro e, in particolare di obbligazioni societarie, continuerà ad essere tra i trend dominanti del 2023. Anche perché negli ultimi cinque-sei anni il reddito fisso europeo è stata una classe di asset sotto-pesata dagli investitori europei a causa di rendimenti molto negativi.

Per quest’anno, inoltre, gli investitori multi asset dovranno ripensare la loro asset allocation in funzione del ruolo delle obbligazioni come fonte di rendimento. Storicamente, i titoli di Stato a lungo termine avrebbero protetto i portafogli dalla recessione ma questa volta è diverso: la correlazione negativa tra i rendimenti azionari e obbligazionari si è invertita nel corso del 2022, il che significa che possono decrescere entrambi nello stesso momento. D’altronde, è improbabile che le banche centrali intervengano con rapidi tagli dei tassi durante le recessioni che hanno progettato al fine di ridurre l'inflazione con obiettivi politici. Semmai, i tassi potrebbero rimanere più alti di quanto il mercato si aspetti.

Gli investitori chiederanno sempre di più una compensazione per detenere titoli di Stato a lungo termine - o con un premio a termine - in presenza di livelli di debito elevati, offerta in aumento e inflazione più elevata. Di conseguenza, iShares preferisce il credito investment grade ai titoli di Stato a lungo termine; le società hanno rafforzato i loro bilanci rifinanziando il debito a rendimenti più bassi. L'adozione degli Etf a reddito fisso continuerà a crescere, grazie alle loro caratteristiche di accesso, liquidità e di gestione dei rischi nei portafogli obbligazionari, secondo Pachatouridi; BlackRock prevede che gli Etf a reddito fisso cresceranno fino a 5 trilioni di dollari a livello globale entro il 2030, grazie ai cambiamenti nella costruzione dei portafogli e agli investitori che li utilizzano per generare rendimenti attivi, nonché a fonti sempre più precise di rendimenti potenziali.

Nel 2022 i flussi degli Etf a reddito fisso sostenibili hanno superato quelli degli Etf “tradizionali” per la prima volta in assoluto. In Europa, gli Etf Esg hanno raccolto 21,1 miliardi di dollari nel 2022, pari al 63% dei flussi del settore. Nel 2023 prevediamo che gli investitori continueranno a convertire i loro portafogli obbligazionari in ottica sostenibile.  Anche la regolamentazione è un importante catalizzatore per accelerare la transizione, conclude iShares: la maggior parte degli asset degli Etf a reddito fisso sostenibili è attualmente investita in ampi indici di tipo Sri, ma l'attenzione degli investitori si sta spostando sempre più verso le strategie climatiche. (riproduzione riservata)