Investire nei prossimi vincitori di mercato
Cultura aziendale e traiettoria dei vantaggi competitivi sono gli elementi per ottenere performance azionarie importanti. L’approccio disciplinato di WCM, un’affiliate di Natixis IM, ad alta convinzione e basato sulla ricerca internazionale, continua a premiare
Investire nei prossimi vincitori di mercato
Cultura aziendale e traiettoria dei vantaggi competitivi sono gli elementi per ottenere performance azionarie importanti. L’approccio disciplinato di WCM, un’affiliate di Natixis IM, ad alta convinzione e basato sulla ricerca internazionale, continua a premiare
In un contesto di mercato caratterizzato dalla concentrazione sempre più marcata dei rendimenti e da valutazioni elevate in alcune delle principali aree della crescita globale, l'individuazione di aziende in grado di generare vantaggi competitivi sostenibili nel tempo rappresenta un fattore di creazione di valore per gli investitori.
In questo scenario, WCM Investment Management, fondata nel 1976 e affiliata dal 2018 a Natixis Investment Managers, ha sviluppato un approccio distintivo che combina una rigorosa analisi fondamentale con una forte enfasi sugli aspetti qualitativi delle società analizzate, ritenuti determinanti per comprendere la capacità di un'impresa di rafforzare nel tempo il posizionamento rispetto ai competitor.
Un approccio Select Global Growth può rispecchiare pienamente questa filosofia, attraverso un approccio globale ad alta convinzione volto a identificare, grazie una metodologia disciplinata e guidata dalla ricerca, le aziende nelle prime fasi del loro percorso di crescita o di trasformazione.
L’obiettivo di questa impostazione consiste nell’individuazione di società con vantaggi competitivi durevoli e in miglioramento, senza preclusioni sostanziali visto che il processo d’investimento consente l’impiego in qualsiasi settore, area geografica o capitalizzazione di mercato con sufficiente autonomia rispetto all’indice Msci Acwi, che può rappresentare l’indice di riferimento.
L’analisi a 360 gradi per cogliere i punti di svolta delle società
Il punto cruciale è l'individuazione dei punti di svolta aziendali, ossia le fasi in cui le società passano dall'essere sottovalutate o poco comprese a essere riconosciute come leader di mercato, beneficiando del cambiamento nella percezione degli investitori.
Il processo di analisi è a 360 gradi e integra lo studio delle dinamiche settoriali, dei trend di lungo periodo e dei fattori geopolitici, supportato da valutazioni di natura fondamentale.
Il portafoglio che ne scaturisce può essere molto focalizzato, con una particolare attenzione alle società a media capitalizzazione senza escludere i mercati emergenti.
L'obiettivo finanziario di tale filosofia gestionale è la generazione di extra-rendimenti significativi nel lungo periodo, sotto l’egida delle politiche di risk management più opportune, che comprendono pesi massimi da assegnare alle singole società, ai settori e all’ambiente di investimento emergente.
La qualità degli investimenti al centro dell’attenzione
La filosofia d'investimento di WCM si distingue nettamente da quella della maggior parte dei gestori, attribuendo un peso predominante all'analisi qualitativa rispetto a quella quantitativa. L'approccio si basa sulla comprensione di tre elementi fondamentali: la traiettoria del vantaggio competitivo, la cultura aziendale e il cambiamento della percezione del mercato.
WCM ritiene che la direzione del vantaggio competitivo sia più importante della sua dimensione attuale, per questo la ricerca è rivolta alle aziende che stanno rafforzando strutturalmente la propria posizione competitiva, tramite iniziative interne o attraverso cambiamenti del contesto esterno che ne aumentino la rilevanza.
Invece, la cultura aziendale è considerata una fonte nascosta di vantaggio competitivo e viene analizzata da un team dedicato che valuta l'allineamento tra cultura e strategia, soppesando anche la forza dei valori condivisi e la capacità dell'organizzazione di adattarsi al cambiamento.
Il terzo elemento riguarda l'individuazione di società che attraversano una fase di trasformazione in cui il mercato non ha ancora pienamente riconosciuto il miglioramento dei fondamentali, creando le condizioni per una significativa rivalutazione del titolo.
L’obiettivo della ricerca e la gestione degli investimenti
In termini economico-finanziari, più che definire un target price per le azioni, il team di WCM ricerca investimenti in grado di generare un tasso interno di rendimento nell’ordine almeno del 10% annuo, supportato da una crescita degli utili per azione pari almeno al 35% nei cinque anni successivi.
Operativamente, le posizioni in portafoglio hanno generalmente un peso compreso tra il 2% e il 4% e vengono ridotte o liquidate quando la traiettoria del vantaggio competitivo si indebolisce, oppure se la cultura aziendale si deteriorasse o qualora il mercato scontasse pienamente nel prezzo il potenziale della società.
I fattori chiave del successo
«La traiettoria di crescita del vantaggio competitivo e la cultura aziendale sono i fattori chiave che contraddistinguono la filosofia gestionale», sottolinea Sanjay Ayer, gestore presso WCM Im:
La traiettoria di crescita del vantaggio competitivo e la cultura aziendale sono i fattori chiave che contraddistinguono la filosofia gestionale», sottolinea Sanjay Ayer, gestore presso WCM Im: «quello che chiamiamo Moat Trajectory è un modo elegante per dire che il vantaggio competitivo di un'azienda sta crescendo nel tempo alimentato dalla cultura aziendale, predisponendo e incentivando comportamenti che contribuiscono a rafforzare il vantaggio competitivo stesso. In quest’ottica, abbiamo ampliato significativamente il nostro team dedicato alla cultura aziendale, poiché le imprese con grandi culture, che abbiano dimostrato il loro valore nell’ultimo triennio, sono quelle su cui vogliamo investire, al contrario delle aziende che stanno giocando in difesa».
Peraltro, la cultura aziendale rimane la migliore bussola per navigare in un quadro macroeconomico rumoroso, secondo il Ceo di WCM Im Paul Black. Un approccio gestionale piuttosto differente dalla consuetudine di mercato:
la ragione per cui la maggior parte dei gestori attivi non battono i benchmark è perché fanno tutti la stessa cosa aspettandosi risultati diversi», osserva Black, «mentre noi abbiamo imparato che, anche se più sfidante e impegnativo, è molto più importante identificare un'azienda il cui vantaggio competitivo crescerà molto nel prossimo decennio, piuttosto di un’azienda che beneficia oggi di un ampio vantaggio competitivo. Essendo le persone che guidano la crescita del vantaggio competitivo, abbiamo quattro analisti che si concentrano esclusivamente sulle culture aziendali: semplicemente, cercano di valutare il lato umano dell'equazione in ogni azienda in cui investiamo».
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